春节前停发央票 存准率下调预期不改

　1月6日，央行罕见地在下午股市收盘之前发布公告称，春节前将暂停中央银行票据发行，并根据实际需求开展短期逆回购操作。针对这一消息，央行解释称是为了促进春节前银行体系流动性平稳运行。

　　国际金融问题专家赵庆明告诉记者，央行此举的唯一目的，就在于保证春节前后商业银行流动性的相对充裕，属于一种短期的举措。赵庆明介绍说，尽管企业的财务年度是按照公历计算的，但实际上在民间、企业之间清算等行为不少还是依照农历春节时间节点进行操作，因此当前银行机构尤其是大行的头寸也就显得比较紧张。

　　Wind资讯显示，昨日银行间市场1个月期限回购利率的成交量多达176亿元，仅次于去年6月9日时186亿的水平。在其他资金价格小幅回落的同时，该期限价格逆势上涨10个基点，接近6%。实际上，今年农历春节长假为1月22日至28日，只有1个月以上的资金才能完全覆盖。“准备金率下调预期可能会有所减弱，但降下来是迟早的事。”赵庆明认为。

　　在上述停发央票公告发布之前，央行已经“悄然”暂停了去年12月29日及今年1月5日的两期3个月央票，元旦期间“缺席”的1年期品种，央行也没有进行追加操作。

　　长城证券固定收益研究部经理李学表示，从公开市场到期量来看，今年2月份仅有120亿元，尚不及1月份1260亿元规模的一成。这表明，2月份之前央行必须通过一定手段为市场提供流动性，在28天正回购缺席的情况下，准备金率下调将是应有之义。

　　记者从多位交易员处获悉，昨日午后央行已对一家国有银行实施了约800亿元的定向逆回购操作，期限或为21天。这一注资行为正是为了缓解春节前商业银行的现金需求。按往年惯例，节日期间整个金融系统对流动性的需求在万亿元左右。

　　对此，宏源证券高级研究员何一峰表示，从优化央行资产负债表的角度看，逆回购好于下调准备金率。但不可否认，逆回购往往利率较高，受让方银行的资金成本并不低，这将导致未来市场利率仍将维持相对高位。何一峰指出，要根本扭转资金面偏紧的局面，下调准备金率是最好的选择。